最近朋友圈被香港保险刷屏了，934亿港元的单季保费直接创下历史新高。到处都是6%、6.5%收益率的宣传，看得人心痒痒的。
我身边好几个朋友都在问，这个收益率靠谱吗？值不值得买？作为一个研究香港保险多年的人，我花了整整一周时间，把市面上几款主流产品的计划书翻了个底朝天。
结果发现了一些让我冷汗直冒的问题。
6.5%的收益率是怎么算出来的
先说说这个让人心动的6.5%是怎么来的。
我拿友邦的环宇盈活举例，这款产品号称第30年预期IRR能达到6.5%。听起来确实很诱人，但问题是，这个数字是基于什么假设计算出来的呢？
翻开计划书你会发现，这个收益率是基于保险公司的投资假设。简单说，就是保险公司假设自己每年的投资回报能达到某个水平，然后按照这个假设给你演示未来的收益。
关键词是”假设”和”演示”。
我仔细研究了友邦2024年的投资组合，发现他们的总投资资产为2553亿美元，其中固定收入投资占了大头。但即使是这样的投资巨头，要持续实现6.5%的年化收益也不是件容易的事。
更何况，这个收益率还要扣除保险公司的各种费用和成本。
第一个致命问题：分红实现率的真相
说到香港保险的收益，就不得不提分红实现率这个概念。
很多人以为分红实现率越高越好，100%就是完美达标。但我研究了各家公司的历史数据后，发现了一个有趣的现象。
有些公司的分红实现率经常超过100%，甚至达到120%、130%。乍一看很厉害，但仔细想想就不对了。如果一家公司经常能超额完成分红承诺，那为什么不把演示收益率定得更高一点呢？
答案很简单：营销需要。
把演示收益率定得相对保守，然后通过超额分红来给客户惊喜，这样既能吸引客户，又能建立”超预期”的品牌形象。
但问题是，这种策略的可持续性有多强？当市场环境变差的时候，这些公司还能维持超额分红吗？
我对比了保诚和友邦的分红策略，发现了明显的差异。友邦比较稳健，分红实现率基本维持在95%-105%之间。保诚相对激进，好的时候能达到120%，差的时候可能只有80%。
选择哪种策略，主要看你的风险偏好。但无论如何，都不要被表面的高分红实现率迷惑。
第二个致命问题：汇率风险被严重低估
第二个问题是汇率风险。
香港保险大多以美元或港币计价，而我们最终要用的是人民币。汇率的波动，可能直接吃掉你的收益。
我算了一笔账：假设你买了一份美元保单，预期年化收益6%。但如果人民币对美元升值5%，你的实际收益就变成了1%左右。
过去20年，人民币对美元有升有贬，但长期趋势很难预测。如果你对汇率走势没有把握，这个风险就不能忽视。
更要命的是，汇率风险是双向的。虽然人民币升值会侵蚀收益，但人民币贬值也会放大收益。这种不确定性，对于追求稳健收益的投资者来说，可能是个不小的挑战。
第三个致命问题：流动性陷阱
第三个问题是流动性。
香港储蓄险的锁定期通常很长，10年、20年甚至更久。如果中途需要用钱，提前退保的损失可能非常惨重。
我看了几份计划书，发现前3年退保，可能损失90%的本金。即使持有6年，退保价值可能仍然低于已缴保费。
这对于现金流不够稳定的投资者来说，是个很大的风险。
相比之下，内地储蓄险的流动性要好很多。3年后现金价值通常就能超过保费，给投资者更多的灵活性。
那么香港保险到底适合谁
说了这么多问题，并不意味着香港保险就不值得买。关键是要找到适合的人群。
香港保险比较适合这几类人：
有长期（15年以上）不动的闲置资金，不担心流动性问题。
高净值客户，有海外资产配置需求，能够承受汇率波动。
对美元长期看好的投资者，认为美元会持续强势。
有跨境传承需求的家庭，看中香港保险在法律架构上的优势。
如果你是短期理财需求，或者对汇率敏感，或者现金流不够稳定，那香港保险可能不太适合你。
我的建议
如果你正在考虑香港保险，我的建议是：
不要被单一的收益率数字迷惑。要综合考虑分红实现率、汇率风险、流动性等多个因素。
仔细研究产品的费用结构。有些产品看起来收益率很高，但各种费用加起来可能会侵蚀不少收益。
选择有实力的保险公司。虽然小公司可能给出更高的演示收益率，但大公司的稳定性和可靠性更有保障。
找到靠谱的代理人或经纪公司。他们的专业水平和服务质量，直接影响你的投保体验和后续服务。
最重要的是，要根据自己的实际情况做决定。别人的选择不一定适合你，适合你的才是最好的。
写在最后
香港保险市场现在确实很火热，各种新产品层出不穷。但越是这种时候，我们越要保持理性。
6.5%的收益率确实很诱人，但背后的风险也不能忽视。投资没有免费的午餐，高收益往往伴随着高风险。
选择保险产品，就像选择人生伴侣一样，不能只看外表，更要看内在。只有真正了解了产品的优缺点，才能做出明智的选择。
希望这篇文章能帮你看清香港保险的真相，做出最适合自己的决定。
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